反内卷，去产能，一口气了解供给侧改革2.0的底层逻辑

• 施革十年重提产能退出，光复股价全面爆发
• 众多行业纷纷大涨，新能源车王比亚迪突然宣布不再降价
• 反内卷的旗帜高举，推动落后产能永续退出
• 供给侧改革2.0版本的思考，是否会影响全国房价与通胀
• 有效供给不足与过剩的危机，何以打破内卷的死循环
• 行业集中度提升，技术创新和质量提升将影响未来发展

施革十年重提产能退出，光复股价全面爆发，钢铁、煤炭也都纷纷大涨。 一夜之间的发展逻辑好像都变了。7月2号新能源车王比亚迪突然宣布不再降价，光复行业也要集体减产。其间煤炭大省更是充斥着各种小作文，中央财经委会议高举反内卷的旗帜。

施革十年再次提及推动落后产能永续退出，这往事的回忆开始纷纷浮现。十年前也是美联储不肯降息，国内产能过剩，中央财经委第一次提出供给侧改革，全国有几百家中小钢厂停止运行，超过10万的产业工人离开岗位。部分龙头企业甚至成为产业调整的牺牲品。随之而来的是钢铁、煤炭、水泥引领的新一波的涨价，北京、上海的房价一夜跳涨了50万的事情还历历在目。土地财政卷起了大量的资金，开始大众创新、半中创业，中国制造2025挑燃启动了。

如今，类似的场景再次出现，又是股市率先爆发。大家都很关心这轮产能退出会是供给侧改革2.0的版本吗？全国房价会直接上涨吗？中国经济会走出通缩的危机吗？这些问题我们需要先了解一下什么是供给侧改革，为什么供给侧改革总是和去产能力不关系，究竟为什么一定要进行供给侧的改革。

首先，除了反内卷，供给侧改革最大的好处就是可以立竿见影地拉高资产的价格。就好像这次宣布光复减产，光复的股票就立马飙升了。而拉高资产的价格，比如说土地、股票、房子等投资品，就可以让金融系统获得可以放贷的抵押资产。这样，在美国不愿意降息制造全国钱荒的情况下，人民币自己印钞造写维持经济运转需要的流动性。否则，银行有存款也不敢大量放贷，老百姓看着房价下跌也不敢贷款。

以前很多时候中国是靠需求侧来发挥印钞造写的作用，通常的做法就是央妈降息、降准、放水、财政刺激消费、地方扩大投资、增加出口退税。大家都知道拉动中国经济的三架马车是出口、投资和消费。出口是海外需求，投资是企业尤其是房地产的需求，消费是个人需求，但如今三架马车先后出了问题，需求侧拉不动资产价格和通胀水位，消费用降级。在看似钱更值钱的情况下，所有人赚钱难，消费少，进而赚钱就更难，进入了一个死循环。

那到底怎么办呢？只能通过供给侧来推动通货膨胀和资产价格，让大家的房子、股票、土地升值，从而让银行更加积极地发放贷款，增加社会流通的货币。人们有钱花，企业也能赚到钱，从而有钱投资。政府收到税后公共开支又起来了。那怎么让供给侧支撑起资产的价格呢？有两种办法。

第一，就是砍掉落后的产能，扭转供过于求的内卷困境，为各个环节价格的上涨创造条件。第二，升级原有的产能，提高附加值，创造更多的利润，从而推动资产价格的上升。此次供给侧改革2.0与10年前的1.0相比，不同的是在去产能和升级产能之间更加侧重于削减落后产能，帮助产能的升级。因为10年前去产能的主要是国企，而10年后的今天主要是民企，所以就很难一刀切。砍掉落后产能的目的是腾出市场空间，以便进行产能升级。这也是十年时间中国制造业本身在进步的一个结果。

第一次供给侧改革的时候，中国制造是大而不强。经过30年，中国制造业依赖全球化下的分工协作，通过更低的人工成本、更便宜的原材料，以及各地财政持续招商引资来获取很多支持，但是很难获得意价。表面上出口的是产品，实际是购买劳动力、资源，和脑力的一种辛苦钱。产业升级之路依然漫长，这种现实也导致了供给侧1.0只能以去产能、去库存作为拉高全社会资产价格的主要手段。很难通过产业升级来提高溢价，因此还出现了“涨价去库存”这个词。

今天的供给侧改革2.0同样是需要拉高资产价格，而且比之前更加迫切。当初奥巴马只是用经济手段联合盟友来孤立中国，而我们也不敢豁出去自损。如今特朗普则敢于连盟友和自家底层的老百姓一起坑，背后隐藏的一个关键目的就是通过打击中国出口，打击中企的利润，进而压制中国的资产价格，维持美股与美元在全球资本中的吸引力，最终抽走大量资本。尽管中国经济技术上取得进展，却始终无法造型，若美联储不降息，社会就会进入通缩状态。如果此时仍然靠价格内卷而不重视利润，那就真的会步入特朗普的不幸行列，徘徊在价值链的低端与东盟等国家的产业互卷相伤。因此，企业必须通过频繁的关税施压，尽快突破内卷的恶性循环。

过去，企业的发展方式主要是粗放性增长，不着急产品升级，各地都一窝蜂招商，哪个产业赚钱就不断复制，通过高周转、拓账期等方式来降低供应链成本，实现规模扩张。但如今国外大打贸易战、国内内卷成性，诸如房子、汽车、光伏等行业的产能固然支撑行业规模，但却找不到下一步的扩张机会，现金流不再扩大，上游供应商无法收回款项，最终形成相互锁死的局面。

如果一旦遇到危机，流动性降到零，大家就可能直接回到以物易物的时代。通过主动控制产能，不让企业降价、打价格战，转而向上去寻找价值空间，实际上就是为了避免99年这样的危机再次到来。

那么问题来了，向上的空间到底在哪里呢？别忘了，今年可是中国制造2025的收官年。连外媒都说完成度超过80%。除了光刻机等极少数的高端产品，其他国内制造业的基本完成了产业升级，技术与产品已成为中国制造的王牌。光伏、汽车、锂电池三样已成型。因此，以反内卷的名义砍掉某些过剩产能的同时，升级原有产能，提高产业溢价，给企业创造更多利润，从而推动资产价格上升，便是此次供给侧改革的核心。

总之，与1.0相比，尽管2.0仍是通过去产能、去库存拉高资产价格，让银行拥有值钱的抵押物放贷，从而给社会带来流通性，但核心已经转向依靠技术含量来创造更多的利润。一些人可能会问，既然市场上缺钱，为什么不直接发钱呢？这样不也能拉起国内的通胀吗？没错，美国就是这样做的，但这种不考虑实际经济供需关系而直接发钱的方式，可能会导致大量资金在金融行业的空转，最终造成富者更富，贫者更贫。

这也是美国社会撕裂的教训，过去当我们遇到经济困难时，通过放水刺激消费、扩大投资是行之有效的，但如今这条路不再那么有效。对于中国而言，问题的核心从来都不是需求不足，毕竟有三架马车支撑，而是有效的供给不足。什么是有效的供给不足呢？就是虽然我们能生产很多东西，但仅限于一些低端产品。统治化严重，无法将过剩的猪肉加工成百姓喜闻乐见的美味。这会拉不起企业的利润和股价，只能沦为资本炒作的工具。

最典型的就是一些A股企业，本业亏损，干不下去了，索性转行炒房、炒股甚至炒币。难道说以上所列出的企业不愿加工猪肉，这个问题通过银行放水就能解决吗？所以，必须在供给端下手，撇除落后的产能，为会做红烧肉的厨师腾出市场需求的空间，从而创造利润空间。此次去产能的主要领域是在新兴行业，以民企为主，去产能的复杂性有了增大，更加依赖市场机制。通过环保标准、能效标准、质量标准等手段，让落后产能自然退出，通过统一大市场建设，让优质的企业获得更大的发展空间。

推进供给侧改革2.0后，我们会具体看到以下几个变化。第一，行业集中度将提升，小而散的企业会被淘汰，头部市场竞争压力减小，股市行情会出现分化。第二，企业将把更多资源投入技术创新和质量提升中，创造更多高技术岗位，消费者最终将获得更好的产品和服务。第三，地方经济不再一窝蜂内卷，大城市和小城市各有各的生活方式。短时间内，拥有高技术产业的地方会与其他地方拉开差距，注定会有少数胆子大的企业跑在前面。

几千年的中国历史一直教育我们，技术在进步，社会在发展，产业结构就必然需要调整。如果不敢打破僵局，只会内卷顾不自封，最终重蹈历史的悲剧，尤其是在当前国内外经济形势已到了关键时刻。各行业若再不团结一心，搞窝里斗，很有可能再度陷入同质化竞争的漩涡里。这不仅是国家的问题，也是个人的问题。尤其是近年来，一些地方通过行政干预掩盖了一些问题，所谓地方政策与专项支持，其实就是保留了一些本该淘汰的落后产能。

这导致早该关的产能关不了，活不好也死不了，这也涉及地方财政利益和部门协调等历史遗留问题。如果无法通过行业集中度的提升和统一大市场治理，实际上是很容易死回头复的，而这正是当前我国经济发展的最大挑战。最后，要明白一个人的财运当然要靠自我奋斗，也要考虑历史的进程。如果你现在觉得赚钱越来越难，那就赶紧调整一下自己的思维，是否已经落后了呢？

10年前的供给侧改革，点燃了中国经济，书写了无数财富的故事，同时也带来了中国制造2025的升级机遇。如今中国制造刚刚完成升级，就迫切迎来供给侧改革2.0，也开启了中国品牌2035的生死闯关。这两次供给侧改革虽然目标相同，策略却不同。历史的车轮不断向前，永远不会等待无准备的人。