从初创公司到IPO，公司股权变化

• 今天将了解股票的来源与发展
• 公司的股权结构如何影响市值
• 不同融资阶段的关键点与策略
• 如何在融资过程中保护创始人的权益
• 上市后公司股本变化的几种情形

我们购买的股票到底是怎么来的?
今天跟大家讲解一下,从公司成立到公司上市,从公司的股权到上市公司的股票,这个过程是如何一步步演化的。

我们都知道一个简单的公司,公司的市值等于公司的总股本乘以当前的股价,大部分新手朋友一上来就喜欢先研究那个K线图,大家对于股价的变化是比较熟悉的,但是大多数新手可能对股本的概念不是很熟悉。
如果不了解股本的内容的话,那公司的市值信息不就缺失了一半吗?
那在实际的投资过程中,很可能因为对股本的变化不了解,而造成投资的失误,结果就造成差字毫里料1000里的结果。
所以今天在这里,我跟大家把这个细节讲清楚。
听完这些内容后,很多关于公司股权的问题就应该都清楚了。

首先是股权的起点,是我们创业时候注射的公司。
现在创业自己一个人单干的情况比较少了,大多数都是和自同道合的伙伴一起奋斗,一般大家会选择能力互补的伙伴,比如说一个人擅长音效,那另一个人就擅长技术,在能力上能够相互补充,然后在注射公司的时候,大家需要决定一个很重要的东西,就是每个合伙人的持股比例。

比较常见的情况是,如果两个合伙人一般是3比7比较多,如果是三个合伙人,那就是721或者622。
一般的股份分配原则就是必须有一个老大能拍板,如果考虑长远一点的话,在最开始确定股权划分的时候,就会考虑预留出来一部分,方便未来引入新的合伙人,以及做股干员工的股权机力,还会考虑未来融资时候的股权稀释节奏。
所以这个就是公司股权最开始由来。
这个时候还只能叫股权,还不涉及到股本股票的概念,因为刚开始注射公司的时候,这个时候注射的都是有限公司。

一般是等到后期,公司业务稳定且成规模了,需要进行大量融资业务的时候,才会把公司升级为股份有限公司。
距离那个时候还比较早,公司成立好之后我们就可以开展业务了。
在这里先说一下,并不是所有的公司在开展业务的过程中都是需要融资的,这个跟创始人团队的经济条件有关系,也和公司的商业模式有关系。

经济条件比较好的创业者前期靠自由资金就能把产品弄出来,甚至还能把商业模式跑通,有些创业项目的商业模式比较好,在早期就能把产品和服务交付出去获得稳定的现金流,这两种情况前期其实都不太需要融资。

大家要明白一件事哈,股权融资是一饼双刃剑,它这个钱不是白来的,是要拿你公司的股权去换的。如果早期过多的用股权去融资,等企业发展到中后期关键时刻又需要大量融资的时候,你能拿出来融资的股权就可能已经不多了,又或者说你用大量的股权去换取企业发展的资金,你自己持有的股权一点点被息死掉了。

结果等后来公司业务室做大了,但是你没有股权了,公司又跟你没啥关系了。
所以创业公司对于股权融资来说应该是一件非常谨慎小型的事情,需要做很多准备工作的以及和投资者进行长期的讨论谈判的。

我这里是给大家讲课,讲股票是怎么一步步发展出来的,所以我就假设一个比较理想的情况下,企业是怎么发展和融资的来跟大家推演一下。
公司在发展过程中,在上市之前一般会经历下面6个比较重要的关键节点,通常在这6个关键节点中企业的融资需求是最大的。

成立公司后的第一步,首先要设计出公司的产品和服务,在这个阶段要融资的话叫总值轮融资。这个描述很形象,公司刚起步什么还没有,接上一颗带发牙的总值,这个阶段的融资量不大,50万到100万就足够了,一般向投资人出让10%-15%的股权。

我记得在10年前这种投资比较多,大概是在2016年的时候,当时有一股全民创业的热潮,那个时候比较流行互联网创业,就从互联网大厂出来一个人,然后拉个小团队,就光靠一个PPT就能拿到一笔投资。
现在拿这种投资就难很多了,因为目前实体经济不太好,投资的环境也偏谨慎。

一般投资机构是要得看到产品原型出来,能够推演商业模式才会考虑给你投资,总之轮的融资目标就是把产品弄出来,基本具备交付给客户的水平,这个阶段就算完成了,算是比较简单的。

接下来就进入到下一步,你需要找到你的目标客户,然后把产品卖出去,并且交付成功,把项目款收回来,从而验证这个产品服务的商业模式是可以跑通的。
这个阶段需要创始人去谈定单,然后需要项目人员去交付产品,并根据客户的应用情况,反向去打磨调整产品。

相比于上一个阶段只用把产品做出来,这个阶段就要难很多了,因为产品之前做出来相当于是闭门造车,如果真正确认是能够产生商业价值的,可能需要好几个客户的验证和反馈,这个过程会比较长,团队的投入也会比较大,所以需要融资来支持,这轮人融资就被称为天使轮人融资,金额一般会在200万左右,支撑创业团队一年左右的时间。

然后等我们创业团队完成了几个项目,产品打磨的相对比较成熟了,商业模式也初步验证了,这个阶段就算完了。
然后下一步就是要组建营销团队去开拓市场了,开拓市场简单的理解就是把产品卖给更多的客户,然后根据客户的需求和客户的应用的反馈,持续去打磨公司的产品。

这个时候融资叫A轮融资,进入到ABC字母序列的融资阶段。
一般来说公司的商业模式已经跑通了,即便这个时候不融资,理论上来讲公司也可以慢慢发展,不过你慢慢发展的话,可能市场的穿口息就过去了。

另外做生意嘛,大家都想的是快速做强做大,融资的话是能极大推动公司的发展速度的。
A轮的融资主要作用就是销售渠道的建设,就把公司的规模可以快速做大。

除了那种完全在线上的互联网业务之外,大多数公司的业务还是在线下开展的,所以就有一个业务区域的概念,一般到这个阶段,就是现在本地城市把业务迫开,如果有余力的话,就再去另外一两个大城市去开展业务。

比如说深圳的创业公司,在深圳本地把生意铺开之后,会考虑去广州再开一个分公司,把业务往外扩一扩,然后再去上海或者北京开新的公司,在一线城市把业务铺开。

完成这个阶段的公司,就已经属于是度过了产品市场验证阶段,商业模式也跑通了,然后也初步具备规模了。
那接下来的公司发展,就根据公司的类型和行业的不同,公司的占领目标可能会不一样,那下一步就是通过B轮融资来支撑这些业务。

后续企业的发展方向,会根据实际情况来决定,但无非也就下面几种,一个是继续扩张市场规模,从单一城市起步,扩张到本省,然后布局全部的一线城市,最后在全国推广。

产品方面可以继续打磨原有的产品,或者根据客户和市场的需求,开始研发新的产品线。
团队方面在这个时候也会进行升级,前面可能就靠创始人团队打天下嘛,一人升级多值的情况比较常见,那这个时候可能会引入一些更专业的职业经理人,比如说加强公司的财务管理,人力资源管理等,成立专门的项目管理PMO组织,以及建设更好的售后服务中心等。

另外在这个全国扩张的阶段,也会面临比较激烈的商业竞争,所以就需要融资来继续更多的力量来应对残酷的竞争。
另外从投资属性上讲,B轮投资就是风头和股权投资的分水领,在这个时间点公司的确定性就已经比较高了,再往后面一般是股权投资公司做,就不属于风头的饭头了。

然后前期进行总值轮天使轮的奉献投资,一般会从公司B轮的投资开始,逐步出让股权实现引力退出。
在B轮融资阶段,公司在工商注册程序上还有一个比较大的动作,就是把公司从有限公司升级为股份有限公司,也就是从这个时候开始,公司的所有权从股权的概念变为了股份的概念。

这个时候公司需要聘请具有审计资格的会计事务所对公司进行审计,然后按照公司的资产把股权转化为股份的概念。
股份的数量初始阶段一般与公司的进资产进行对应,就例如说公司的进资产是1000万,换算出来的初始股份就是1000万股,每股进资产是1元。

公司在进行融资业务和员工股权集力业务的时候,股份相比于之前按百分比计算的股权,它更容易分割和流通。一般投资公司对于B轮融资的公司也是有这方面要求的,必须是股份殖公司,因为申请股份殖公司的时候需要对公司资产进行审计,相较于有限公司,股份公司的管理透明度会更高一些。

公司在这个阶段会加大高级人才的引进,以及对核心股干进行股权激励。
在股份制的体系下,这些工作更容易开展。

这里顺带再讲一下,关于大型公司中职业经理人的心愁问题。
年薪百万这个词我们在社交平台上听得比较多,但这里的年薪百万并不是真的公司给你发100万的现金,每个月给你发8万块钱,要真这样发的话,那你的个人所得税得上天。

我们国家的个人所得税是哪家制度的,前面部分的收入税收比较轻,每个月5000以下是免税的,也就是年薪6万以下,年薪6万以上就要叫个人所得税了。

从6万到9.6万的部分按3%比例交,9.6万到20.4万之间按10%进行缴纳,这都还比较轻,但是在网上的话个人所得税就比较重了,20.4万到36万之间就要按20%结算了,超过50万的部分按30%交税,再往上还会更高。

所以就算是公司愿意给你开高薪水,你自己也不乐意的,虽然说纳税是一件很光荣的事情,但是在薪酬上其实是可以略微优化一下的,所以现在的企业的方案是通过用月薪加年中奖加股权激励的方式。

月薪一般会卡在3万元以下,年中奖在2027年之前是可以单独计税的,再加上股权激励形成一个薪酬包,一般价值比较高的是股权的部分。
三折累计起来超过百万,就是我们所听到的年薪百万,并不是真的给你100万现金哈。

然后这些股干拿到的股份也是可以进行交易和转让的,虽然公司暂时不是上市公司,股份不能拿到阿迪市场上进行自由交易,但是在公司内部是可以交易的,甚至有的公司会专门在内部弄一个员工之间的股份交易平台。

这个时候的公司股份和我们日常在阿迪市场中交易的股票就已经是同一个东西了,区别是这个时候公司还没有上市,公司的股份不能在交易所交易而已。

然后谈到了股权激励的问题,这里还要再插入一个知识点,公司给股干员工股权激励会继续稀释创始人团队的股权占比,造成公司的股权结构不稳定,那怎么解决这个问题?
现在的常用方案是采用有限合伙企业的方式进行员工持股。现在我们看公司公告里讲的员工持股平台,通常就是指这种有限合伙企业。

有限合伙企业的组成分为普通合伙人和有限合伙人。
简单的理解就是这个公司的普通合伙人,他一个人说了算,并且承担大部分责任,其他人只是出资占比,但说话不算,只承担少量责任,然后就可以这样操作,让公司的创始人作为有限合伙企业的普通合伙人,然后其他参与股权激励的股干作为有限合伙人,使用这样组成的有限合伙企业来持有公司的股票。

按这样设计的话,分给股干员工的股权,价值方面是给到员工了,但是这部分股权的投票权就还捏在创始人团队手上,就可以避免公司的股权结构不稳定。
这个信息要了解一下,因为公司在上市的头几年,我们经常会看到有名字叫有限合伙企业的组织,对公司股票进行减10,这种一般就是公司的股干员工,在公司上市之后拿他们之前拿到的股权进行套现。

那我们还是回到B轮融资的节奏上来,公司在完成B轮融资之后,同时也完成了股份制改革,后面的战略中除了业务继续做大作响之外,就要开律考虑上市的事情了。

企业为什么要上市呢,其实并不是像大家想象的那样是为了上市圈钱,因为上市融资也是要牺牲公司创始人股权的。
大多数优质公司在上市之后,后续业务它还会继续发展壮大,在刚上市的节点就卖掉股权,可能并不是一件特别明智的事情。

公司要上市的原因有很多,并不是单一的融资需求,另外还有一些其他很重要的原因,比如说可以极大程度的提升公司的品牌知名度,在竞争订单的时候和在进行招聘的时候,这些都能获得很大的竞争优势。

公司上市之后就要接受市场上所有投资者的监督了,可以提高公司的监管水平。
我们很多国企上市就是基于这个原因，然后是实现早期的股东退出,这一点上主要是对于公司股案来说是一件非常重要的事情。

一群老兄弟跟着老板苦哈哈的干了十几年,在新筹包市公资加股权的设计下,其实现金是拿不了多少的,股权虽然说帐面上有价值,但是公司没上市,这些股权的流动性很差,就算是公司内部可以交易,一般也只能按照竞资产的价格进行交易就比较亏。

所以在老板眼里,这些群跟着你辛辛苦苦干了十几年的老兄弟,都盼着你能早点安排公司上市,好把手里的股份兑现掉来改善一下生活。
对于重情义的老板来说,兄弟们的期盼给你的压力可能会比较大。

然后公司上市之后,公司的股票在二级市场上进行交易,不断的有投资者对股票进行报价,一个连续不断的市值。
如果后续公司需要再进行融资的时候,这个时候定价环节就非常简单了,不需要再和投资方进行太多的讨价环价,直接参考二级市场的报价就可以了,就极大的降低了公司的融资成本。

当公司筹位上市这件事的时候,就需要进行C轮融资了。
这轮的融资主要就是为上市做准备,因为交易所有明确规定,公司的财务状况必须要达到一定的标准才行,比如说互升两次的主板,要求公司最近三年的经历认识证数,且累计大于1.5亿,最近一年的经历认要大于6000万。

所以如果公司闭轮融资之后,虽然产品和市场规模都走上了正轨,但还是达不到交易所所要求的业务规模,那就需要再融资一轮,再努力扩一下业务争取过这个标准线。

另外就是交易所对于公司的股权结构是有要求的,太混乱的股权结构监管也不让你上市,特别是还有那种对赌协议的东西,所以说股权结构的问题也尽量在C轮融资中去解决掉。

前期很多小股东可以在这个时候退出,公司的股权会集到当个大股东身上,就能提高公司的股权稳定性。

一般来说安排C轮融资之后,企业就应该具备上市的条件了,接下来就安心准备上市的工作就好了,但也有一些企业未来稳妥起见,还会进行上市前的最后轮融资,叫Pre-IPO融资。这轮融资不是必须的,企业可以根据资深的需求进行安排,如果满足上市条件,就可以直接启动IPO的工作。

C轮融资虽然说也是为了上市,但C轮融的钱大多数还是用于业务扩张上,来满足上市的规模要求,而Pre-IPO的融资完全就是为了上市做准备了。
Pre-IPO有这样几个目的,一个是继续优化公司的财务结构。

如果C轮融资完成之后,到IPO可能还需要几年的时间,如果公司业务扩张对资金的需求比较大,就需要再融一轮增加融错率。
市场的行情是有变化的,如果股市低迷,公司在市场整体估值都给的比较低的时候上市,是很不划算的,所以先通过Pre-IPO过渡一下,等市场火热了,再来上市融资也不迟。

这个现象在2022年特别多。
还有一个重要的目的,就是在这一轮中引入比较知名的投资机构进场,就可以提高市场对公司的信心,可以提高公司的股票发行家。

Pre-IPO融资也不是企业想融就融的,那万一进行了这轮融资,最后企业又没能上市会怎么样的。
目前最有名的案例应该是张兰的翘江兰,当时在2008年的时候,翘江兰进行融资准备从事上市,因为翘江兰是餐营企业,上市难度比较大,所以投资机构对融资条件提的比较苛刻。

当时翘江兰跟顶辉投资签了一个对赌协议,需要在2012年之前上市,如果上市失败,需要翘江兰按照年划20%的比例去回购这个股份。
结果当年就遇到IPO暂停,再加上当年禁止三公消费的问题,高端餐营行业的业绩下滑得很严重,结果业绩下滑之后,翘江兰的业务规模又满足不了上市条件了。

所以就在对赌协议的要求下,翘江兰就需要加价回购当年的融资,结果张兰没钱承担对赌失败的结果,最终就只能把公司卖掉抵载。

就上市了翘江兰的股权。
那我们在了解完最后一次Pre-IPO轮融资之后,再来看企业是如何上市的,上市也属于一轮融资动作,只不过这次的融资对象就不再是机构了,而是面对我们所有人。

IPO的意思是首次向公众发行股票,它的流程大致氛围以下6个步骤。
如果前期准备得当,加上公司确实符合上市要求,现在流程已经比较快了。

第一步就是聘请中介机构帮忙,中介机构有保健机构,比如说中信证券,帮助企业上市的工作就是券商的核心业务之一,还有会计事务所和律师事务所处理合规的问题和对财务进行审计工作,确保你公司财务没有造假,这些工作是提前半年就要开始。

然后在保健机构的指导下进行辅导备案,对企业的高管进行上市规则培训等,然后制作申报材料,申报材料主要就是招股说明书,里面要对公司的业务财务风险进行说明。

材料写完之后开始提交IPO申请了,这个就根据公司的条件,选择在哪个板块上市就提交给对应的监管部门。
然后交易所会根据你提交的文件进行审核工作,审核通过之后就会提交给证监会审核。

目前注册之下,证监会的审核更偏重于合规性的审查,时间就比较快,资料和实际情况没问题的话大半个月就搞定了。
经过这个工作之后就可以发行上市了。

然后企业会进行首次市场划定价,会接受往下机构投资者的报价,剃除掉最高10%的报价后,进行加权平均计算,得到上市发行价。

再往后就是我们熟悉的打心的流程了,投资者在网上进行申购,中签了就能按照发行价购买公司的股票,然后等到上市挂牌的那天就能开始自由交易了。

整个过程听下来是不是也没那么复杂,就是一个公司在发展过程中不断的通过出售公司的股权,来换取公司发展所需要资金的这么一个过程。

为了便于大家能够更简单的理解,我直接用明确的数字来跟大家推演一下,经历完这个过程,创始人团队手上的股份是如何变化的。

首先假设我是一个创业者,带着两个合伙人成立一家公司,然后我们注册股权的比例是7比2比1,我占比70%,这个结构是比较常见的一个创始人团队的持股结构。

后面我一步步来推演,这个70%的股权是怎么一步步变成上市公司的股票的。
下个阶段假设公司的产品我已经做出DEMO了,所以直接进行天使轮融资,这个时候由我个人出让10%的股权,拿到200万的启动资金。

这个时候公司的估值就是200除100%等于2000万,那这个时候我的股权就只剩60%,但公司获得了200万的资金,可以开展业务。

假设业务进行得很顺利,产品做出来了,商业模式也跑通了,就要进行A轮融资。
A轮融资也是出让10%的股权融资500万,但这个阶段就不是我一个人出10%的股份了,而是商量好和原始股东们等比例稀释。

等融资结束之后,我的持股比例就变成了60%×0.9%,就是54%了。
然后我们还是假设公司业务进展顺利,马上就到B轮融资了。

在B轮融资的时候我们进行了股份制改革,把有限公司升级为股份有限公司,然后经过会计数所的审计,确定公司的资产为1000万整。

则算成总股本就是1000万股,那我拥有公司54%的股权比例,换算之后我就拥有公司540万股。
后面的计算就都按股份进行了,B轮融资我们假设也是出让10%的股权,融资2000万,公司的股值就是2个亿。

团队原始股东也是等比例稀释,那B轮融资完成之后,我手上的股票就是540万×0.9,还剩下486万股。
发展到这个时候要进行核心股干的股权激励了,所以我再从这486万中拿出36万股出来作为股权激励。

操作完之后我的股份就只剩下450万了,这个时候总股本还是1000万,我持有450万,比例是45%,虽然占比不超过50%,但我依然是第一大股东。

然后公司在接着发展,我们依旧假设公司顺利发展,这个时候就到了C轮融资,依旧是稀释10%的股份,融资1个亿,这个时候公司的股值是10亿。

这样我的股权就再被稀释一次,就只剩下409万股了。
公司获得了大量的资金,可以继续扩大业务,一直能够达到上市的规模。

然后409万继续拿出9万股作为股权激励,假设公司发展一直顺利,经营合法合规,C轮融资之后就直接具备上市的条件了,就启动上市的计划。

C轮融资完成之后,再加上股权激励分出去点,那作为创始人的我手上股份就还剩400万股。
我们假设在上市阶段,公司的业绩规模是10亿,利润是1个亿,符合科算版的上市要求,预计发行价格按20倍的PE计算,也就是20亿的市值。

当前股本是1000万的话,那每股的价格换算下来就是200块钱一股。
这个股票的单价就有点高了,不利于股票的流动性,而且当前的市场上可能更喜欢价格在20元左右的公司,所以在上市之前公司需要进行扩股。

扩股是财务部需要张罗的业务,算法上其实很简单,就是把原有的股份乘以10,各个股东手上所持有的股份10倍放大,总股本也10倍放大,所以大家持有的比例还是不变的。

那这个时候公司的总股本变成了1亿股,而我手上的股份是4000万股,占比还是40%,然后公司IPO的时候,交易所有最低公开发行比例的要求,发行量必须大于上市后总股本的25%,所以公司的IPO方案是,在原有1亿股本的基础下,新发行3500万股,总共就是1.3亿股。

根据之前我们设定的股值,公司差不多20亿市值,所以对应每股的发行价就是14.81亿元每股。
那公司的股本和初始的股价,就是这样一步步推演出来的。

等公司IPO之后,公司的股本扩大到1.35亿,而我作为创始人,我持有4000万股,我最后持有公司的比例,就被稀释到了29.6%。
这个持股比例要低于50%,不过没关系,在初始的时候,不是设定完还要两个合伙人一起创业吗?

另外两个们手上的股份经过成成稀释后,还剩下16.2%,所以创始人团队股份加起来能够接近50%,基本上就能保证公司的控制权是稳定的。

我们可以看到很多上市公司的股权结构,基本上都是这个比例,创始人的持股在30%左右,二把手和三把手的持股是20%-10%,剩余就是机构持股和二级市场的流通股份了。

这个过程给大家推演完是不是就很清楚了,上市公司的股票是怎么一步步弄出来的,它的价格是怎么计算的。
这里是不是也解释了一个小问题,可能有新手朋友会认为,股价比较高的公司看起来比较贵,而股价比较低的公司看起来很便宜。

那看过以上的推演过程就应该知道,股价的高低跟贵和便宜其实没啥关系,便不便宜主要看公司的总市值,而股价的高低只取决于股本是多少,就像切蛋糕一样嘛,如果切的刀数比较多,那每块蛋糕就很小,如果切的刀数比较少的话,那每块蛋糕就要大一些。

另外在这里还可以跟大家解释一个问题,为什么新上市的公司股价容易暴涨,这个跟IPO的机制是有关系的。
就我刚刚讲的那个假设的案例,公司上市前的股本是1亿股,IPO的时候蒸发了3500万股,但是3500万股并不是全部让散户升购的。

这3500万股中有70%左右是机构投资升购的,留给网上散户购买的只有30%,也就是说只有1000万股左右。
而交易所为了保护散户投资者,避免原始股东一上来就套现,所以对原始股东和机构投资者有要求,必须是在公司IPO上市一段时间之后,才允许出车股票。

所以这就导致了一个流动性的问题,这是公司股票在刚刚IPO的时候,绝大部分的股票是被锁定的无法交易的,只有那1000万股是可以自由交易的,这1000万股只占总股本的7.4%。

这个时候公司的流动性几乎就都被锁死了,而且A股又不是第一天开门哈,大家都知道新股会大涨,打新众的人一开始也不会愿意卖出股票。

之前新股上市的时候还存在涨跌亭的限制,所以新公司IPO一来股价它就会连续一支版。
很多热种炒作的油质机构,就会利用这个新股的流动性差和涨停版的规则,只需要很少的资金,就可以把新股的股价拉得非常高。

后面监管也学聪明了,就把规则给改了一下,规定新股上市之后的5天内暂时取消涨跌亭的限制,改过之后的效果还是很明显的哈,新股的股价在前几天基本就稳定下来了,也不会被炒得比较夸张。

我们讲到这儿的话就还没讲完哈,因为只讲到了公司上市,公司在成为股份制公司之后,在完成了IPO成为上市公司之后,公司的股本依然会继续发生变化。

一般是下面几种情况,定向蒸发,公司配售,可转债,股份回购和高送转。
其实都比较简单哈,就最后一个个的简单介绍一下,定向蒸发其实和前面ABC轮的融资是一样的,公司有重大战略发展机会,需要大量的资金,然后蒸发股份给新的投资者。

我们持有公司股票的人就是老股东哈,蒸发新股票就会稀释掉我们原来的股份占比。
至于是利好还是利空呢,其实不太好说,虽然蒸发的股份稀释了你原来的持股比例,融到了一大笔资金呢。

然后公司拿的这个资金如果发展良好,业务做的更大,那你之前的持股比例,虽然被稀释了一点,但是整个盘子它更大了,你手上的股权其实是更值钱来的。

反值的话就是融资的钱用于公司经营,就没有达到预想的目标,那这个情况就是利空了,所以定向蒸发是利好还是利空,主要还是看后面的发展情况。

配股的话和定向蒸发差不多,区别是一个对新股东一个是对老股东的,不过我觉得配股要更恶心一点,蒸发起码不用老股东掏钱,老股东等着看戏就行了。

配股还要老股东掏钱,如果配股的定价比较低的话,那放弃配股的话就相当于硬亏了。
然后再讲一下可转债,听名字会感觉很复杂,其实是很简单的东西,就是公司找你借钱,打一个借条给你,然后跟你约定,你后面可以按照某个价格,把这个借条转化为他们公司的股票。

可转债是需要升购的,一百块钱一张和打新股一样,中签了才能买,一般是中签之后可以买十张,总共是一千块钱。
因为企业发可转债,一般它是不想还钱给你的,会引导投资者把债券转化为股份,所以在转股的价格上会定的稍微低一点点。

所以可转债在上市之后,基本上短期内都能上涨10%-25%左右,这个比例虽然说不错,但是由于需要升购,就算你中了你也只能买一千块钱,所以收益率也不是特别大。

关于可转债的细节可以后面单独讲一下,今天的话就只告诉大家,可转债看上去是一个债务类的融资,但实际执行上,最终企业都会引导投资者把债券转化为股份,实际上还是一种股权融资。

债券转化为股份之后,公司的股本是会增加的,也是会稀释掉原来股东的15比例。
那以上三种是公司股本增加的情况,这种情况就需要特别注意一下,因为公司的股本变化是不提前在股价上的,股本变多之后,你持有的股份虽然价格没变,但你实际上的持股比例被探薄了。

然后是股份减少的情况,就是公司进行股价回购。
回购之后如果注销的话,那就是百分之百的铁利好,这个不用自己了,这个就是与股本增加相反的情况,股本减少,我们持有的股份占比就提高了,那股票的内在价值是提升了的。

就算是公司回购不用于注销,用于员工股权激励的话,勉强也算一种利好吧,虽然股份没有减少,我们持股比例没有提升,但是公司买入二级市场的股份,提高了公司股票在市场上的需求量,可以稳定公司的股价。

一般来说公司自己的抄底价格,会被市场认为是短期底部的价格,因为理论上讲公司自己对了解自己的情况。
但这种情况也不完全一定,也有公司股价明显高估非常多,但它老板为了融资或者私人减持的目的,需要公司的股价保持在高位,那这个时候老板也会安排财务去市场上回购,让股价稳住不要再跌了。

但实际上公司的股价依然是很高估的状态,如果你看到公司回购了,你也跟着去买,说不定就会被套,这个案例也挺多的。
最后一种情况是高送转,指的是上市公司进行高比例的转正股本。

比如说你之前持有某公司1000股,然后公司年底财报宣布,对股中进行每10股转正10股的操作,然后你的股份就变成了2000股了,结果就是每个人的股份都变多了一倍。

总股本扩大了一倍,但是每个人的持股比例和以前是一样的,就没有什么变化。
然后为了保持公司的市值不变,进行高送转的同时还要出权,比如说出权之前股价是20块钱,你原来也有1000股,价值是2万块钱,出权之后每股价格就变成了10块钱,然后你持有2000股,价值还是2万块钱,并没有任何变化。

在10年前的某段时间里,市场很喜欢炒作高送转的概念,我当年就没明白这个有什么好炒作的,也没啥变化呀,可能当时市场也不成熟吧,可能就单纯觉得股本变多了,也算一种增长吧,是一件好事,所以股价也要涨。

但是后面市场逐渐成熟之后,大家就明白了,然后这个概念就没有人炒作了。
不过高送转还是有好处的,通过增加股本的方式来降低股价,可以提高股票的流动性。

如果股票的流动性提高,股价一般是会多涨一点的,这个叫流动性一价,比如说茅台这家公司很多散户想买,但是茅台价格太贵了,买一手就需要15万,很多散户买不起。

要是茅台也做这种高送转的操作,就可以把他的股价降下来,那我相信会愿意买茅台的人就会变得更多。
股票的价格短期由供需关系决定,愿意买茅台股票的人变多了,那茅台的股票价格自然就会上涨。

那今天的内容有点长哈,讲到这儿算是把股权的问题,大部分都讲了一遍,我觉得如果能认真停下来的话,对股票的认知会清晰很多。

我们都知道价值是被劳动人民创造出来的,公司也是一样的,一家上市公司是由企业家经过十几年,甚至二十几年的苦心经营才创造出来的,虽然有的公司比较优秀,有的公司经营的比较一般,但他们都是有价值的,只是价值高低而已。

我们在二级市场上购买股票,原始价值就来源于此,是经营者一点点做出来的,并不是像有些人理解那样,股票是凭空变出来的,又或者说大家认为原始股东的股票是没有成本的,所以他们热衷于在上市之后进行抛售。

原始股东的持股成本不一定是钱,而是他们长期工作所应得的报酬的一部分。
上市之后,原始股东进行减持式抛售,其实跟IPO的机制有关系,辛苦往往被市场把价格炒得过于高了,就导致市场的报价远高于公司的价值,那当然是要抛售的。

我们的市场在成熟度上还有很大的提升空间,那些看上去让人无法理解的现象,其实都是可以被解释得很清楚的。

我也是希望能够持续分享关于股票投资的基础知识,来提高我们整个市场的成熟度,让理智的投资者能够越来越多。
那这期的内容就讲到这吧,内容比较长,相对于股价来说,股本的变化也比较枯燥,能够耐心听完也挺不容易的,就谢谢大家支持,本期内容就到这。