经济机器的运作原理解析

• 经济运作的核心：理解交易是理解经济的关键。
• 信贷的重要性：信贷在短期内推动经济增长。
• 经济周期：中央银行的政策是经济周期的主要驱动力。
• 去杠杆化：负债增加导致的经济衰退与收入下降密切相关。
• 政策平衡：决策者需平衡通货紧缩与通货膨胀以实现稳定。

经济机器是怎样运行的（时长：30分钟）
于是导致很多不必要的经济损失。我深感有责任与大家分享我的简单但是实用的经济分析模式，30多年来对我一直很有用。我们开始吧！

经济由几个简单的零部件和无数次重复的简单交易组成：
一. 生产率的提高
二. 短期债务周期
三. 长期债务周期
便于我们跟踪经济走势，并理解当前正在发生的事情。

我们先来说经济中最简单的部分：交易。
经济不过是无数交易的总和，而交易是一件非常简单的事情。
交易时刻都在发生，你每次买东西都是进行一笔交易。
就是这么简单，这就是交易。所以，理解了交易，就理解了整个经济。

一个市场由买卖同一种商品的所有买方和卖方组成，例如，有小麦市场、汽车市场、股票市场和千百万种其他市场。
经济就是由所有市场内的全部交易构成。
个人、企业、银行和政府都在以上述方式从事交易，用货币和信用，交换商品、服务和金融资产。
央行通过影响利率和发行更多货币来实行这种控制。
它之所以最重要，是因为它是经济中最大且最为变幻莫测的一部分。

贷款人和借款人在市场中进行交易的买方和卖方没有两样。例如房子、汽车，或是进行投资，例如开办企业。
借贷可以同时满足贷款人和借款人的需要。
借款人保证偿还借款，称为本金，并支付额外的款额，称为利息。
信贷一旦产生，立即成为债务，交易得以完成。

所以，你花得越多，别人挣得就越多。
如果某人的收入增加，其信用度就会提高，贷款人就更愿意把钱借给他。
信用良好的借款人具备两个条件：偿还能力和抵押物。
收入债务比率高，借款人就具备偿还能力。如果无法偿还，借款人还可以用有价值、可以出售的资产作为抵押物。

这一自我驱动的模式导致经济增长，也正是因为如此，才产生了经济周期，但在短期内不一定体现出来。
生产率在长期内最关键，但信贷在短期内最重要。这是因为生产率的提高不会剧烈波动，因此不是经济起伏的一个重要动力。
我们先想象一个没有信贷的经济运行：提高生产率是经济增长的唯一途径，由于我的支出是另一个人的收入。当我或者另一个人提高生产率的时候，经济就会增长。
因此你需要借钱，实质上是向未来的自己借钱。
这样马上就形成了一个周期。

当你在酒吧用现金买一瓶啤酒时，交易立即完成。
你和酒吧一起创造了一笔资产和一笔负债，你们凭空制造出了信贷。
不要忘记，在没有信贷的经济运行中，增加支出的唯一办法是增加生产。
但是在有信贷的经济运行中，还可以通过借债来增加支出。因此有信贷的经济运行能增加支出，使得收入的增长速度在短期内超过生产率的增长，但在长期内并非如此。

信贷如果造成超过偿还能力的过度消费，就是不良信贷。
例如，如果你借钱买一台大彩电，电视机不会带来任何收入让你偿还债务。我举一个例子：假设你每年挣10万美元，没有任何债务，他可以消费12.1万美元，即使他的年收入只有11万美元。如果支出和收入的增长速度超过所出售的商品的生产速度，价格就会上涨。
我们把价格的上涨称为通货膨胀。

央行在看到价格上涨时就会提高利率。
随着利率的上升，有能力借钱的人会减少，同时现有债务成本也会上升。
就等于你每个月的信用卡还款额会增加。
经济活动减少，经济便进入衰退。
可见，经济像一部机器一样运行；如果信贷易于获得，经济就会扩张；如果信贷不易获得，经济就会衰退。
请注意，这个周期主要由央行控制。
短期债务周期通常持续5至8年，在几十年里不断重复。
为什么会这样？这是人促成的。
人具有借更多钱和花更多钱的倾向，而不喜欢偿还债务，这是人的天性。

因此，在长期内，债务增加的速度超过收入，从而形成长期债务周期。
现在是繁荣时期！用借来的钱购买商品、服务和金融资产很划算！但收入也以相近的速度增加，从而抵消了债务，帮助借款人在长期内保持良好的信用度。
几十年来，债务负担缓慢增加，使偿债成本越来越高。

到了一定的时候，偿债成本的增加速度超过收入，迫使人们削减支出。
由于一个人的支出是另一个人的收入，收入开始下降。
人们的信用因此降低，致使借贷减少。现在，经济进入去杠杆化时期。在去杠杆化过程中，人们削减支出，收入下降，信贷消失。
随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法借到足够的钱来偿还债务。
借款人竭力填补这个窟窿，不得不出售资产。
它看起来与衰退相似，但不同之处是，无法通过降低利率来挽回局面。

在衰退中，可以通过降低利率来刺激借贷。

1. 个人、企业和政府削减支出。
2. 通过债务违约和重组来减少债务。
3. 财富再分配，将财富从富人转给穷人。
4. 最后，央行发行更多货币。

这四种办法被用于现代历史上的每一个去杠杆化过程。
通常第一个措施是削减支出，而一个人的支出是另一个人的收入，这就导致收入下降。
企业不得不削减成本，这意味着工作机会减少，失业率上升。
这种严重的经济收缩就是萧条。
你的承诺成为酒吧的一项资产。但是，如果你不兑现承诺，不偿还酒吧的赊账，实际上是债务违约。
很多贷款人不希望自己的资产消失，同意债务重组。
削减债务与减少支出一样，令人痛苦和导致通货紧缩。此外，政府制定刺激计划和增加支出，以弥补经济活动的减少。

在去杠杆化过程中，政府的预算赤字飙升，原因是政府的支出超过税收。
你在新闻中所听到的预算赤字正是这种情况。
富人，由于政府需要更多的钱，而且大量财富集中在少数人的手中，政府自然而然地增加对富人的征税，以帮助经济中的财富再分配。
承受经济疲弱、资产贬值和增税压力的富人开始怨恨穷人。如果萧条继续下去，就会爆发社会动荡。
这种局势可以导致政治变革，有时是极端的变革。
1930年代，这种局势导致希特勒掌权、欧洲爆发战争和美国的大萧条。

要求采取行动来结束萧条的压力越来越大。央行已经把利率降到接近零的水平，现在不得不发行更多货币。
中央银行不可避免地凭空发行更多货币，并使用这些货币来购买金融资产和政府债券。
世界各地能够这样做的其他央行也增发了很多货币。但是，这仅仅有助于那些拥有金融资产的人。
你看央行可以发行货币，但是只能购买金融资产。因此，为了刺激经济，央行和政府必须合作；央行通过购买政府债券，其实是把钱借给政府，使其能够运行赤字预算。

决策者需要平衡考虑降低债务负担的四种办法。
必须平衡兼顾通货紧缩的办法和通货膨胀的办法，以便保持稳定。如果取成适当的平衡，就可以带来和谐的去杠杆化，这比杠杆化阶段大量举债产生过度失衡现象要好得多。
在和谐的去杠杆化过程中，债务收入比率下降，经济实际上是正增长。

有人问，发行货币是否会加剧通货膨胀？如果增发的货币抵消贷款的降幅，就不会引发通货膨胀。
不要忘记，重要的是支出。每一块钱的支出无论支付的是货币，还是信用，对价格的影响都是一样的。
央行可以通过增加货币发行量来弥补消失的信贷，为了扭转局面，不仅需要推动收入的增长。
如果决策层取得适当的平衡，去杠杆化过程就不会那样激烈。经济终于开始恢复增长，长期债务周期从而进入通货再膨胀阶段。

综上所述，经济当然要比这个模式复杂一点。
然而，把短期债务周期、长期债务周期和生产率增长轨迹结合起来分析，最后，我希望大家学到三条经验法则。这就是我给大家，也是给决策者们的简单建议。
大家也许会吃惊地发现，大多数人，包括大多数决策者，都没有对此予以足够的重视。