方脸说：中国真正的财政危机！中共花得太多，还花不明白！

• 中共财政危机的现状
• 债务与政府花费的速度
• 经济增长与人民生活质量的关系
• 政府投资的效率与回报
• 中共财政模式的未来展望

一说到中共的财政问题，很多人总是聚焦于中国的债务总量，认为中共现在已经到了债台高筑的状态，所以中国的财政问题很大。与此对应，很多人则以中国的债务总量看起来比较低，来为中共目前的财政状况洗地。

那么大家好，我是东东方脸。这一期我们就换一个角度来聊聊这个问题，聊聊我眼中的中共财政危机到底是什么样的。

首先，你要我说中共目前存在财政危机吗？我的答案是肯定存在的。只是在我看来，这个财政问题、花钱问题、债务问题主要并不集中在大家说的总量上，对于这些问题其实说总量意义并不大。那有人会说如果说总量意义不大，那什么意义才大呢？

我觉得这里面有两个被大家忽略的关键问题。一个就是中共现在花钱借钱的速度，另一个则是中共现在花钱和借钱的意义，这些才是中国财政目前最大的问题。

我们先说第一个问题，那就是花钱和借钱的速度问题。这种花钱和借钱的速度的变化其实对我们的影响是什么呢？它直接的影响就是我们当下的生活质量。

最近大家应该有一个困惑，或者说最近几年以来大家应该都有一个困惑，那就是看起来中国的经济增速还行，怎么我们的生活就比之前差那么多呢？

今年上半年中共公布的GDP增速达到了5.3%。或许下半年可能增速上不会如上半年那么高，但是上半年这么高的基数在那里，下半年完成全年5%的GDP增速目标难度应该不大。

这样5%的GDP增速如果放眼全球去看的话，其实比5%高的并不多。比如2024年加拿大的GDP增速仅为2.2%，美国的GDP增速仅为2.9%，而我们旁边的日韩台，其中也就台湾好一点。日本2024年的GDP增速仅为0.1%，韩国为2%，只有台湾的增速来到4.4%算是和中国齐平。

怎么看呢？中国的增速都比较高，当然有人可能会说造假。那确实，中国的GDP增速可能造假了，但是我之前的节目以及根据容领集团出的报告普遍都认为中国GDP增速其实造假仍然有2%。并且，如果我们对比以前的话，中国的GDP增速下降的其实也并不多，2019年的GDP增速也只有6.1%，也就比今年上半年高了0.8个百分点。

但是2019年的生活状态和今天那肯定是不能同日而语的。你要说中国的GDP造假，那2019年中国GDP就不造假吗？那肯定也造假。但是2019年的6.1对比2025年上半年的5.3，这0.8个百分点的差距确实就给中国人一天一地的感觉。

那么为什么我们的体感生活现在会比以前差那么多呢？真的是因为网上有人说中国人现在较劲了吗？其实并不是。很多数据都论证了现在的情况确实不如之前了。

比如高盛最近统计了中国的工资增速，2025年的工资增速已经不到2019年的一半了。对于这件事情的原因是什么呢？其实就要说到开头我提到的花钱速度问题了。

我们听过一句话叫“好生的钱如数奋还，百姓的钱三七分账”，而对一个国家来说其实GDP也是要这么分账的。一个国家的GDP总量并不是全部都是人民的，但是要由政府和人民共同分享。

当然中国本身的分享就很不公平，中国人民拿到GDP的比例仅有GDP总量的40%，低于每家的70%以上，当然也是低于世界平均值60%的。这个分配其实也不是关键，因为中国这个低它也不是低着一两天了。

这里面的问题其实在于不同的增速，理论上GDP在涨，我们的收入也应该涨，当然同样政府的花费也该涨。正常情况下，这是一个三方共同上涨的过程。

比如，如果GDP涨幅是5%，然后三成的涨幅都应该是5%，这时候自然就没有什么问题。但是如果GDP的涨幅仍然是5%，可是政府的花费涨幅确实10%，那么会是什么样的结果呢？

那可能就是GDP增速还是5%，但是GDP增长的部分全部被政府拿去花掉了。同样5%的GDP增速，人民收入的涨幅可能是0%甚至是负。这就形成了一个政府花费对于GDP增幅的挤压效应，而这恰恰也是中国当下的现状。

中共现在政府花费太高了，它挤压了我们正常的GDP增长。中共2025年的经济最终数据目前是什么样我们尚不知道，但对于GDP增速我们就按照中共计划的5%来预估。而政府的花费我们按照中国今年政府支出计划报告来看，在2025年的政府支出计划报告里面主要有三项：分别是全国一般公共预算支出、政府基金性支出以及各种债务容闹的钱。

而在2025年的中国政府报告中显示2025年计划的全国一般公共预算支出是29.7万亿，同比增长4.4%。如果只看这个全国一般公共预算支出，它的涨幅还好，同比增长4.4%应该不如GDP增速，但是另外两项就很不乐观了。

其中政府性基金预算支出是12.48万亿，同比要增长23.1%。两者相加的综合增速来到了8.4%，是远高于GDP增速的。而债务方面，中央的债务上限今年涨的也是特别快，今年的债务上限将从2024年的82.1万亿增长到今年的99.9万亿，也就是100万亿，同比涨幅来到了新人的21.6%。

这等于中国政府今年要多花多少钱呢？全国一般公共预算上4.4%的涨幅意味着中共今年要多花1.3万亿，而政府性基金预算支出上的涨幅23.1%意味着今年要多花2.4万亿，仅着两项相加累计多花的金额就是3.7万亿。而现在中国的GDP在2024年是135万亿，增速如果是5%的话，一年也就增长6.7万亿，等于增长近60%就一下被这两项政府支出吃掉了。

而如果考虑到中国的GDP造假，那么万一真的涨幅只有2.5%，那么一年的GDP增长值也就3.37万亿，还不如今年政府花费涨得多。另外，我们这里还可以对比一下2019年，2019年的中国GDP总量对比2018年是涨了7.1万亿，但是上面提到的一般公共性预算和政府性基金预算花费新增是2.7万亿，占GDP涨幅的38%。

在这种情况下，即使当年的GDP存在造假，我们就算一半的GDP增速是造假的话，那中国的GDP涨幅还剩3.55万亿，那也是比这两项政府花费要高的。这时候大家就应该意识到6.1%的GDP增速为什么和5.3%的GDP增速差距那么大了。

6.1%和5.3%确实它只是总体的增速，这个总体的增速它并不等于人民手里的钱的增速。真正到人民手里的钱的增速是要看GDP增速减去政府花费的增速的。

当然更别说除了这两项支出之外，今年中国政府还有巨大的债务增幅，债务上限一年增长了18万亿，远高于GDP一年的增幅。不过这里的债务和上面的两项支出有部分重叠，而且债务它有一定特殊性，不太方便直接和GDP相加计算。但只看上面两项支出的数据，大家应该也能见到今年政府花费膨胀的一个速度了。

当然除了这些冷冰冰的数字，最近一个个案例也能让我们看出中共今年花钱有多厉害。今年中共在年初的时候搞了个万亿大国股，各种消费补贴都出来了，这就花了不少钱。最近还搞了个亚鲁藏布江水电站，这又是一个耗资1.2万亿的巨型投资项目。

现在的中国属于GDP增速越慢，政府花钱反而越厉害。中共不是没有办法花钱，而是这种花钱，它也然会伤害中国的经济。中国今年或许还能有5%的GDP增速，但是在中共这种高花钱的状态下，等于这种增速基本上全部被政府部门拿走了。在这种模式下，即使中国的经济还有增速，最后能获益的只能适合政府花费相关的人，比如说吃黄家饭的公职人员，吃到政府补贴的企业，吃到政府补贴的项目，而不是我们普通人。

债务和政府花费过快是当下中共财政的一个问题，它榨干了中国经济增长的部分。当然这也不是中国财政的全部问题。中国的这一套有点像什么呢？有点像以公带私的逻辑。在经济下行的时候，通过政府花钱拉动整个经济复苏，这个和当年的罗斯福新政逻辑是类似的。如果实行的理想的话，结果可能是政府通过花了GDP5%的财富来带动就业，最后创造了超过5%的GDP增长成果，实现了先苦后甜。

可是中国财政的第二个问题也就在这里了，能叫以公带私。它是有个前提的，它的前提就是政府花钱得对经济产生正向的作用，至少得是政府花了100块钱能创造出超过100块钱的GDP才行。可是中共似乎现在并不能做到这一点，这也才是我说中共财政危机的第二个严重问题，那就是如何花钱以及花钱的意义现在是什么？

中共现在的花钱更像是一种无意的花钱。中国政府现在每年花那么多钱，花到哪里去了呢？一般我们可能第一反应是政府工作人员的工资，政府官员的贪污。但是这两部分肯定是有的，官僚体系、巨量的官员贪腐明显是中国政府花费巨大的原因，当然我们也不能忽略另一个重要因素，那就是政府的投资。

中国政府在过去一直承担各种投资的重任，这种投资大到有像什么港珠澳大桥、三峡大坝、雄安新区，现在的亚鲁藏布江水电站。这些实际的项目，小到有各种高铁站、高速，甚至是各位家门口的道路，这些其实也都是中共花钱的重灾区。

这种花费在过去大概是一个什么样的状态呢？那就是确实这种花费存在各种铺张浪费，也存在各种贪腐，但是整体的效率还是够高的，速度还是够快的。而且其中更关键的是什么呢，是这些投资它对经济确实呈现了正向的帮助。这点和印度形成了一个鲜明的对比。印度之前恰恰是因为基建问题过于严重，很多企业不愿意去那边投资。印度最近也开始吸取教训，开始加大基建投资的力度。

总的来说，中共过去的花钱虽然大手大脚，但大体上这种花钱和中国的经济增长并不排斥，甚至对中国的经济增长还是有帮助的。但是这两年开始情况就不一样了。当然对习近平来说这也是有个新路历程的变化。

最初我们的伟大领袖习主席思路还是复刻老一辈的投资基建的思路，搞各种大基建。其中比较典型的就是雄安新区和港珠澳大桥，但是结果雄安新区直接烂尾了，港珠澳大桥虽然没烂尾，但是实际的经济效应和投资规模也不成正比。

中共发现投资基建的回报已经很低了。习近平当然也很快反应过来了。之后就开始把投资的焦点转移到了对于新三样的高科技产业的扶持。这些扶持确实也扶持出了一定的效果。有一些人说中国的电动车可能存在各种减配质量问题，但是确实新产品在海外的销量也还不错，名声也算打出来了。

现在中国电动车大有统一全球电动车市场的趋势。我们说一件事情，有面子和理子，这波扶持新三样的面子确实是赚到了，但是理子并没有赚到，大量的新三样企业持续亏损，并没有促进经济发展。

当然，新三样之类的产品产业还衍生出了一个更为严重的问题，那就是产能过剩问题。第一样的产品疯狂倾销到海外，触发了中美贸易战与欧贸易冲突。这也连带影响到了中国其他制造业，都被动地遭受关税战的惩罚，等于这一波对内的花钱项目中，共也没有在经济上得到相应的好处。

因此到了上半年，中共也开始回过未来了。习近平想着：老是补贴新三样好像也不行，我开始刺激消费吧。这就有了上半年轰轰烈烈的消费补贴。但是消费补贴完了，结果对于经济来说也还是不太行。今天消费除了那些补贴的行业，其他行业基本上都处于半死不活的状态。这等于一个商家花钱打折去卖商品，结果客流量起来了，没，那是起来了，但是客人来了，他只卖打折的商品，其他的都没动，这显然不符合中共的预期。

之后我们看到中国又开始多多转转，故意重施回到搞大基建，开始搞起了这个亚鲁藏布江水电站。当我甚至都不想和那些爱国博主论证这个亚鲁藏布江水电站到底能不能以公带私，是否能促进中国经济，这在我看来是必然不可能成功的。

对于中国来说，现在已经是什么年代了，还搞大基建以公带私，那是来搞笑嘛？中国的基建都过上到什么状态了，并且这次的项目还是在西藏那个没杀人的内陆地区搞的大基建，搞的还是电，这个中国最不缺的东西。中国现在一个产能过剩的大头是光伏，另一个大头是煤炭，这些本身都是发电的产品。电在中国就是不缺的，你现在反而来搞个开发发电站，那确实实在离谱。

我对于这一项目的预期甚至不如雄安新区。倒不是说它建不好，而是它会像雄安新区一样。现在的雄安新区大家都说它烂尾了，但其实它是没建成，实际上它是建成了的，并且建的还是漂漂亮亮的，只是它产生的经济效应微乎其微。

花钱拉动经济的根本目的，它没有做到。搞这个亚鲁藏布江水电站，真不如在北京原地立一个1000米的习近平雕像，反正就纯浪费钱创造就业，两者没有区别。

所以我们再回到中国的财政问题，我说的上面两点其实才是我认为中共目前实际上的财政困境。中共，您说它借钱能不能借到，债务总体规模有没有进一步提升的空间，也有；整理债务的利息规模有没有到了立马就要崩溃的地步，确实也还没到。

但是对于现在的中共来说，这个钱并不是那么好花，一方面现在花钱太多会挤压当下的经济发展成果，毕竟中共又不能像美国政府一样全球募资。中共多花点钱，那中国人民就要少花点钱。政府多花钱会严重影响人民的生活质量，另一方面则是中共也找不到花钱的地方了。

现在实际上就算给中共1万亿、10万亿，中共除了能给公务员多发点工资、搞点水利项目、发点购物补贴，基本上也没有什么太好的花钱地方。现在对于中共来说，大基建也失败了，高兴企业扶持也是过了，也失败了。今年早前时候消费扶持也是过了，效果也不显著。

最后迫不得已，兜兜转转又回到了大基建。如果用前临继球来形容现在的中共并不夸张。花钱中共也找不到地方花了。所以未来一段时间我们将看到的局面是什么呢？

首先，日子必然是前所未有的难过。即使GDP增速可能还行，因为政府花费对GDP增长的挤压效应在未来一定会越来越严重。中共属于一看到GDP增速越低，它就会越荒的状态。越低，它越要加大投资，而政府加大投资、加大花费，结果自然是苦了人民。

这反而会在中国形成一个悖论，那就是中共每年越大力的完成5%的GDP增速目标，我们过得会越惨。因为这种靠政府大量低效投资完成的GDP增速和中国人实际生活体验的好坏已经没有关系了，甚至说应该是没有正向关系了，反而是互相关系。

这其实也对应了日本野村证券早些提出过的一个理论，那就是野村证券认为当中国政府开始不再追求绝对的GDP增速的时候，也就是每年不把GDP增速5%还是6%还是4%挂在嘴边的时候，当中共的最终目标不再看这个GDP增速的时候，中国的人民生活质量才有可能出现改观。

绝对的GDP增速对中国来说已经不重要，什么样的方式中国花了多少钱完成了这样的GDP增速，才对于我们来说更加重要。

另一方面，因为花钱的回报总是不如意，你可能会在今年还有明年看到中共不断的各种花钱尝试，比如年初的购物补贴是一种尝试，现在的生育补贴也是一种尝试。其实到回到大基建时代，搞亚鲁藏布江水电站也是一种尝试。

中共确实会开始走出舒适圈，开始补贴一些以前不常见的项目。而在未来这个阶段，可能确实也只有那些在吃到补贴的项目中工作或者说参与到这些项目里的人，才会感受到中国经济真的有5%的增长。

当然到底哪个项目会被中共补贴，我们的预测是没有意义的。权贵的消息会比我们早知道，他们肯定会提前布局。对普通人来说，只能赌运气。

当然中共这种尝试，我也愿意称之为中共最后的挣扎。中共会在所有的尝试都走了一圈之后，发现所有的刺激经济政策都没有效果。当然这里面大家可能还会有一个问题，那就是中共不能不花钱吗？不花钱，上面的问题财政困境不就都迎刃而解了吗？

其实这也有点难，因为这涉及到了一个自信问题。当然这不是民族的自信，国家的自信，而是中共的自信。中共每年花那么多钱，这里面一方面是因为中共的体制原因，中共旁边的官僚体系花费本身就比较大，另一个则是中共的优势问题。

中国作为一个独裁的中央集权制国家，对比其他民族国家来说，有什么先天劣势，那肯定是言论自由、法治上带来的劣势。中共的营商环境自由度是远不如这些国家的，这就导致同样的状态，中国的吸引力肯定是不足的。

但是中共也并不是没有优势，中共的优势就是集中力量办大事。中共确实通过自己的独裁体制大量的调用了社会的资金，为社会的一些发展提供了帮助。如果让中共放弃大规模投资，放弃大规模花钱，其实就等于让中共放弃了自己的优势，这肯定是中共不愿意面对的。这对中共高层的认知是一个比较大的打击。

这种集中力量办大事的模式一直是中共自认为的制度优势，也是中共认为自己能战胜美国的制度优势。核心不花钱投资、花钱投资，那等于一下摧毁了他们原有的自信。

所以我们回过头来再看中国几十年的财政体系，确实我现在认为它已经到了一个崩溃的边缘。只不过这种崩溃不是资金量的崩溃，而是模式的崩溃。现在的中国，现在的中共是花再多钱也带不来增长了，这才是中共财政模式无法维系的根本原因。

最后，感谢大家收看今天节目。我是多多方脸，希望大家多多点赞支持我的视频，这样可以增加YouTube推荐我的权重。我们下期节目再见。