龟龟投资法之选股因子1:商业模式的个人见解

• 哈喽各位亲爱的小伙伴，大家好。
• 我是十一韭菜，我们来到了规规系列进阶版的第一期。
• 大家首先要把基础版看完，理解我们搭建一个规规组合的基础流程是什么样的。
• 这一期只更新第一因子——商业模式，作为选股的第一个因子。
• 商业模式是选股当中最核心的东西。
• 如果你看不懂企业的商业模式，就不该随意买入。

哈喽各位亲爱的小伙伴，大家好！我是十一韭菜，我们来到了规规系列进阶版的第一期。首先，大家要看完基础版，理解我们在搭建一个规规组合的基础流程是怎么样的。

在这一期里，我会把我最核心的对于商业模式的判断作为选股的第一个因子来分享出来。但即使这是第一个因子，大家可以看到我在判断这个因子时，会有多种维度去观察它。

虽然说我们这次更新只是更新第一个因子——商业模式，但商业模式是选股中最内核的东西。商业模式类似于一个企业的职业，你是干什么的，对吧？就像我们在婚恋市场上，如果你是一位女生，想要择偶，那么非常非常重要的就是你的这个配偶他是干什么的。他是一位在地里种地的农民，看天吃饭的，还是说是政府领导班子里的一个员工，时间一到工资就到账，退休后有很高的退休金。

企业赚钱其实跟人一样，我们整个社会中不同的企业应用于不同的领域和行业。有些是农业企业，有些是工业企业，还有一些是政府的公共事业型企业，甚至有些是垄断性行业，比如澳门的博彩企业。针对这些企业，我们首先最重要的是理解他们是干什么的，这个行业有何特征。因此，如果你搞不清楚这个人职业是什么，那就很难和他结婚。同样的，如果你搞不清楚这家企业到底是干什么的，就不应该随意买入。

我说得明白一点，如果你看不懂商业模式的情况下去买入一家企业，看K线、看消息买入，甚至看热度买入，你这种行为10%是投机行为，而不是投资行为。投机行为并不是说错误，而是作为普通人大多数时候我会劝大家少投机多投资。投资很多时候能产生确定性，而投机则是个概率问题。

例如，你可能有80%的概率赚4个点，20%的概率亏两个点，虽然你可能具备高赔率，但这个行为本身就是个概率游戏。而如果你的思路足够保守，同时在做分散持有的情况下，比如我提到的规规组合这种结构，几乎在9%以上的时间点是不会回撤超过4个点的。

因此，我接下来就具体阐述一下选股的第一个因子：商业模式。这主要是来解决我们规规组合的一个问题。流动性保障这块，我没有什么需要更新的，就是跟大家说买短融、或者去买一些银行或者券商的逆回购，或者你的风险再低一点，搞余额宝。

逆回购、短融ETF以及余额宝这三者都是只有正弹性没有负弹性的。 我在一张图上跟大家对比过，拿短融ETF与伊利股份的股价走势做了说明。

在上期基础篇中，我跟大家提到过如果你是一个普通的投资者，没有经历去研究资本市场，那么在现金流打造方面，直接拒绝个股是最佳选择。在没有经历的情况下，不论它的商业模式再好，也不要去碰个股。你就直接买一个我们所说的红利低波ETF之类长期高股息的资产组合就可以了，做一些被动投资。

但如果如我左边所说的，有一部分朋友能研究，具备一定的能力和精力去研究。那么如果你选择一个毫无作为的中庸选择去搞一个ETF，在长期投资的能力上是难以培养的。同时你也没有充分发挥自己的主观能动性。马克思主义哲学叫做人要充分发挥主观能动性，这在投资上也是一样。有些朋友具备能力、有精力想优化投资策略以获取更强的现金流标的。例如你购买一个红利ETF，市场的红利基准回报其实就是中正红利指数等。红利低波ETF则在此之上稍微精简了优化了一些低波动力的，你基本上只能获得3%到7%的年化回报。

很多人不满足于这样的诉求，因为市场上存在一些挫杀的机会，想要获得一些更强的个股，不满足于被动投资红利ETF的情况下，我们希望用这种选股的方式来满足一系列的目的。最主要的就是通过一系列审美限制和刚性筛选找到一套股息的穿透比较稳定的企业。

什么叫股息的穿透呢？就是这家公司赚到的钱最终以股息的形式送给你，投资者的这一部分。我们有些企业赚钱了，却喜欢留在账上。就像小米，虽然手机做到全国前几名，但他们坚决不给股东分红，反而只能依靠卖股票、利潤增長来盈利。

我们希望找到的是能够稳定盈利、可以分红的企业。接下来我们才会回到第一块选股的因子——商业模式，深入研究它的盈利是否稳定，以及其股息支付率等其他因子，会在后面的期数里逐期与大家分享。

总之，我希望大家在这期学习到的，不是单纯的知识，而是通过对商业模式的理解，来实现更好更精准的投资。让我们一起加油吧，期待下期再见！