半导体国产替代自主可控加速！

• 这个周末半导体行业发生了重要事件，影响深远。
• 美国商务部将32家实体列入清单，其中23家是中国公司。
• 中国对美国相关模拟芯片发起反制调查。
• 中美将于14日在西班牙开始新的谈判。
• 模拟芯片板块的替代和涨价逻辑正在形成。

这个周末非常精彩，围绕着半导体有无数个催化陆续传来。市场最关注的先是9月13日的上午，美国商务部工业与安全局发布公告，将32家实体列入实体清单，其中中国占23家，半导体行业占13家，上市公司复旦威就在其中。同时，给复旦威还标注了角度，认定其设计高性能计算及人工智能芯片应用到了。

9月13日的晚上，中国商务部宣布，对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反信效调查，涉及到德州仪器、ADI、罗通、安森美等美国模拟芯片巨头。在分析这两件事情的影响之前，机构还在关注一个下周要发生的大事件，那就是经过商务部的新闻发言人确认，中美双方预计将在14日于西班牙开始进行谈判，主要就国家安全、经济贸易、美方滥用出口管制等问题进行错伤。

那么会谈前夕互秀筹码，这是周六半导体行业发生的美国施压中国反制这两条重要新闻的背景之一。首先，我们来分析一下对模拟芯片开展的反清消调查。模拟芯片从21年以来一直打价格战，板块也一直在调整，核心问题是什么呢？就是美国的模拟芯片巨头德州仪器一直在降价抢分额。

那么我们今年在4月份的时候曾经对美出过对等关税，然后模拟芯片当时有了海外大厂让集体涨价的预期，国产芯片就形成了替代效应。所以德州仪器之前用降价拿下大分额的市场，比如工业领域、车规领域，那么就是国内的厂商，比如自卫普在工业，纳新威和盛邦股份在车规级领域形成对美国分额的替代。

所以当时反弹的一波长的这个逻辑，为什么当时的反弹以后又跌回去了呢？因为在4月底的时候谈判出现了缓和，而我们也出了对等关税豁免清单，模拟芯片就在清单上面。所以模拟芯片板块的涨价逻辑又受到了扰动，调整一直到现在。

那么随着这次的反清消，国内的模拟芯片板块又迎来了替代和涨价逻辑。而且与4月份那一波行情最大的不同是在此期间，很多模拟芯片的料号已经在工业级、车规级领域进行了导入性的测试，正在形成未来长期的替代空间。而且随着导入的料号的级别的提升，价格和毛利率也有所上涨，所以这一次模拟行业有了一个更明显的复苏迹象。

而且机构近期在调研中芯华红的时候，甚至了解到了他们熟成制成的产线已经出现了满产，甚至是涨价。模拟芯片主要用的就是成熟制成，而中芯华红那边也透露带有的芯片客户主要是来自于工业级车规级领域的订单复苏，所以也能印证以上的判断。

所以模拟行业主要就是国产替代再加上复苏、涨价的模拟。但是大家也不要忘了，4月初好模拟的时候，在4月底受到了对等关税豁免的影响。那么这一次模拟再去替代逻辑和涨价预期，大家也要关注下周的中美会谈的结果。

所以说，从机构专业的角度来看，模拟板块的逻辑可能不是那么偏长期的，而是更偏向短期事件线的催化。因为车规和工业级的导入是开始了，但是验证的周期还比较长，毕竟事关大规模的工业生产和驾驶的安全。这几个月虽然说是开始导入测试的更多了，它是一个未来的大方向、大趋势，但是真正拿到大规模的订单还有一个过程，而且短期的涨价预期也有可能受到政策层面的扰动。

所以这件事情影响的模拟行业的表象，不如这个事件背后的意义更重要。那么这背后的意义是什么？自主可控的大趋势不会改变，关税战背后就是科技战这个大方向不会受到影响。而且以前制裁我们，我们是悄悄忍受的，这一次我们一天内就能做出回应。那么我们在某些方面的技术追赶也是快速加编的，在实现突破的底气也是越来越足的。

那么从19年到22年是老半导体的周期，那时候是我们的设备、材料、模拟的国产化替代。那么24年到现在我们进入了一个新的半导体周期，可以看到你制裁我的先进制成，我立马也能制裁你的成熟制成。因为这一块我断掉你，我自己完全可以自言自讼。

但是现在为什么说是新半导体周期呢？因为现在我们国产算力驱动的算力芯片，这背后需要先进制成的代工，这背后也需要那台大家伙的突破。这是我们现在新的半导体周期要去加速解决技术突破的重要方向。所以模拟芯片，它已经是我们突破过的技术，能拿来当做谈判筹码，所以在投资逻辑上就存在一定的不确定性。谈判签了我们可以拿起来谈，好了没准我们也可以放下。

但是涉及到先进制成的这些国产算力，那台大家伙我们现在是还没有完全去实现突破的。那么这些新的半导体周期代表的新技术，它受到的影响就比较小，而催化也更多。

除了周六早上美国的制裁和晚上我们的反制，其实机构还关注到了关于先进制成半导体其他的一些重要新闻，这是散户可能没有注意到的。比如说周五的时候，有报道中国半导体行业协会集成电路设计分会理事长魏少军近日在新加坡召开的一个行业论坛上表示，包括中国在内的亚洲国家应该放弃将英伟达GPU用于人工智能开发，以减少对英伟达的依赖。他警告说亚洲公司尤其可能受制于美国技术。

然后科技网站报道，阿里巴巴、百度已经开始采用内部自主设计的芯片来训练他们的AI大模型，取代了部分英伟达的芯片。还有一则新闻，马来西亚开始限制数据中心的扩张，来加剧我们获取AI芯片的难度，因为东南亚是中资数据中心最集中的地区。在东南亚五个主要的增长市场中，数据中心容量的三分以上已经落户马来西亚。而此前马来西亚已经在7月份宣布对所有美国制造的高性能芯片出口、转运和过境实施许可证管理的制度。这一次又来限制数据中心扩张，这一次限制数据中心扩张的新举措也会影响到中国在海外数据中心购买英伟达的显卡训练自己的AI大模型的难度。

还有周末拓筋科技的公告，增资拓筋科技的子公司，释放了先进制程的积极信号。那么综合以上这些散户们可能没有关注到的新闻，那么机构是怎么去研判的？

首先，美国现在卡的是我们先进制程的技术。先进制程是未来我们两国竞争的最关键基础，因为无论是天上的无人机，还是地下的机器人，还是现在这些最先进的算力芯片，都需要先进制程来完成它们的芯片制造。那么先进制程我们目前还存在哪些短板呢？比如说软件层面的EDA环节。EDA是完成芯片设计验证仿真全流程的，现在我们的EDA企业正在完成产业的并购组合的加速，能看到龙头企业先后都发生了重组并购。那就是集中力量要干大事。

然后就是IP服务环节，因为老美那边在今年1月份已经对我们1416大米以下的先进制程纳入了全球管制，只有白名单的公司可以生产、销售，并且从流片封测环节进行了全方位的监察申报。所以不在白名单上的公司只能去找中芯进行流片了。那么国内的这些芯片设计企业就需要找到芯片的IP服务企业，帮忙进行设计、调试，以及在金园场进行流片。IP服务公司能帮他们提供优质IP产能保障，还有流片渠道的核心价值。

而且头部的IP厂商还在IC新片方面有着大量的专利储备，在下半年已经和国内头部的互联网厂商合作推理训练芯片了。最后就是硬件环节，硬件环节主要就是涉及到先进制程的半导体设备，以及那台大家伙。

那么先进制程的设备里面我们正在努力形成从零到一突破的环节是哪些呢？比如说半导体的凉侧环节、除胶显影环节、检测设备环节，还有混合建核设备的环节。这些没有突破的环节，我们现在都在全面加速验证国产的替代和导入，未来测试成功就会迎来量产的导入。

那么最后那台大家伙我们在这里就不方便多讲了。我们从光博会上跟一些涉及到产业链相关的公司交流，期待今年年能够实现量产的突破。最近关于先进制程设备的一个利好验证，那就是长江存储三期公司的成立，因为长江存储是在2022年就被纳入到实体清单的，所以他们那时候就开始了国产化设备的全面导入。

那么近期三期公司的成立就是要正式开始准备扩产了，而且也说明国产设备的导入和验证是超预期的，能够运用到三期将来的扩产上面。最后给大家做一个总结，机构现在关注半导体以及外围催化和内部进展相关的机会，他们更看好的是从零到一的这些环节，而不是之前的这些限制已经被我们突破的环节。

因为已经被我们突破的环节首先估值端已经没有了性感的想象力，甚至是突破的一些环节立马已经变得过剩了，比如说模拟芯片，还有一些成熟制成的半导体设备。只有现在还没有实现突破，还在从零到一的团队，不会受到短期估值的束缚，也不会受到短期业绩不及预期的影响。而且他们有中长期打开市场空间的一个较大想象力和未来突破后拿到大订单的预期。

内部接下来还有产业上持续推进的技术进展，外部还有美国那边不便的想要遏制我们科技进步的一系列计划。如今自主可控现在机构最关注的就是从零到一正在努力突破的先进制成的方向。如果国产自主可控先进制成趋势不成立，那么对应人工智能自立自强的算力底座也将不牢靠。这就是一个最核心最本质的大逻辑，把大逻辑搞懂了，你才能在大方向、大趋势上有一个判断，才不会被短期市场的扰动所影响，心态也会对接下来还存在的海外催化和内部进展有了更多的信心。

希望大家也能搞懂，你要关注的不光是事件本身，更要搞清楚的是事件背后的意义和趋势，哪些是会变的，哪些是不变的，这对接下来投资才是有更长远的影响。